东海证券股份有限公司方霁近期对扬杰科技进行计划并发布了计划讲明《公司简评讲明：加大参加汽车电子，国外布局不断深化》，本讲明对扬杰科技给出买入评级，现时股价为35.78元。

扬杰科技(300373)

投资重点

事件概述：扬杰科技发布2024年半年度讲明，2024Q2公司收尾交易收入15.37亿元（yoy+16.96%，qoq+15.75%），收尾归母净利润2.44亿元（yoy+6.75%，qoq+35.36%），收尾扣非归母净利润2.34亿元（yoy+2.11%，qoq+24.66%），概括毛利率31.32%（yoy+1.80pct，qoq+3.65pct）。2024上半年公司收尾交易收入28.65亿元（yoy+9.16%）收尾归母净利润4.25亿元（yoy+3.43%），收尾扣非归母净利润4.22亿元（yoy+3.04%），概括毛利率29.63%（yoy-0.48pct）。

下贱需乞降气复苏，加速拓宽汽车电子布局。公司产物下贱主要包括汽车电子、清洁动力工业、破钞类电子、5G通信、安防等诸多领域，尽管以光伏为代表的清洁动力受客户去库存影响，需求尚未归附至同比高点，以及部分细分商场价钱竞争较为强烈，但在通盘这个词半导体商场温和复苏的配景下，公司上半年在工控、破钞、汽车电子等领域仍然收尾了营收的同比增长。汽车电子动作公司的增量业务，公司参加力度较大，当今扬州车规级晶圆和封装工场建设名目程度不断加速，公司上半年自主开发的车载碳化硅模块也已研制出样，还是取得多家Tier1和末端车企的测试及相助意向，并瞎想于2025年完成世界产主驱碳化硅模块的批量上车，畴昔有望在海表里车规级功率半导体商场不断普及品牌着名度和行业影响力。

产能无间推广，产物结构改善，主要产物线稼动率水平高企，降本增效收效显耀。二季度公司收尾了净利润和概括毛利率的同、环比双增，一方面收货于公司充分发挥自己“IDM+Fabless”出产口头并行的上风，产能无间推广，产线稼动率徐徐回升至满产情景，良率也在不断普及，掂量全年有望发挥显耀的范围效应；另一方面，公司产物结构无间优化，毛利率相对较低的光伏板块营收占比在上半年显著下落，恒信宝破钞、工控、汽车等其他板块营收占比有所普及；此外，公司无间进行科学的降本增效，除了原材料采购端以及上游代工端的资本优化，上半年公司告成东说念主效较旧年同时普及11%，开辟概括期骗率较旧年同时普及5.8%，圭臬资本及失效资本共计降本金额超1.8亿元，对毛利率有积极的羡慕作用掂量下半年，这些身分有望为打造毛利率上行弧线无间作念出孝敬。

国外商场去库存遣散，“MCC”品牌销售强健，越南工场建设进展加速。公司执行“双品牌”+“双轮回”及品牌产物互异化的业务口头。在西洋商场，公司主推“MCC”品牌产物，对标安森好意思等国际第一梯队公司。上半年，公司徐徐滚动国外业务逻辑，将MCC打酿成属地化的工作品牌，建立和国外客户的告成联系，主理国外替代机遇，不断普及国外商场市占率。2024年上半年，跟着国外商场去库存阶段遣散，公司国外业务销售收入环比增长，带动公司合座毛利水平普及。国出门产基地建设方面，公司越南工场建设经由加速，有望提前投产。

投资提议：盈利预测督察“买入”评级。跟着海表里下贱需求回温，公司产能无间爬坡，海表里双轮回惩处进一步优化，期待畴昔事迹有望稳步高潮。咱们掂量公司2024、20252026年营收折柳为64.56、79.16、96.88亿元（2024、2025、2026年原预测值折柳是64.0275.97、91.86亿元），掂量公司2024、2025、2026年归母净利润折柳为9.63、13.02、18.23亿元（2024、2025、2026年原预测值折柳是10.39、15.44、19.31亿元），现时市值对应2024、2025、2026年PE为20、15、10倍。

风险领导：1）下贱需求复苏不足预期；2）产能推广不足预期；3）客户考据不足预期。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据运筹帷幄，华创证券耿琛计划员团队对该股计划较为深化，近三年预测准确度均值高达80.31%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.85亿，左证现价换算的预测PE为19.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；曩昔90天内机构认识均价为42.75。

以上本色为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提议。

• 证券
• 科技
• 给以
• 东海
• 杨杰