华鑫证券有限攀扯公司孙山山近期对恒顺醋业进行商讨并发布了商预计述《公司事件点辩驳述：功绩边缘承压，鞭策品牌打造》，本论述对恒顺醋业给出买入评级，现时股价为8.2元。

　　恒顺醋业(600305)　　事件　　2024年4月29日，恒顺醋业发布2023年年度论述与2024年一季度论述。　　投资要点　　商场需求承压，盈利身手边缘拓荒　　公司2023/2023Q4/2024Q1总营收离别为21.06/4.69/4.60亿元，离别同比-2%/+2%/-25%，归母净利润离别为0.87/-0.51/0.55亿元，离别同减37%/2022Q4为-0.16亿元/同减24%，2023年，公司总营收下落主要系2022年有存量房销售所致，而主营调味品终了营收20.78亿元（同增2%）。盈利端，2023年公司毛利率为32.98%（同减1pct），由于公司加多商场促销费投，减少东说念主员办公/修理费，使得销售/科罚用度率离别为18.65%/4.94%，离别同比+2pct/-0.5pct，概括导致净利率3.79%（同减2pct）。2024Q1毛利率为41.38%（同增6pct），销售/科罚用度率离别为17.02%/6.15%，离别同增5pct/2pct，概括导致净利率为11.67%（同增0.04pct），盈利身手保合手踏实。2024年研究标的，计算2024年终了主营调味品业务销售收入不低于双位数增长，扣非净利润同增10%以上。　　鞭策产物策略落地，夯实品牌地位　　分产物看，2023年公司醋系列/酒系列/酱系列营收离别为12.94/3.27/1.96亿元，离别同比+1%/-8%/-24%，销量离别为21.00/8.38/2.90万吨，离别同比+2%/-8%/-13%，吨价离别为0.62/0.39/0.67万元/吨，离别同减1%/1%/12%，2024Q1营收离别为3.07/0.77/0.33亿元，离别同减20%/31%/49%，由于商场需求仍处于渐渐拓荒经过中，主营产物合手续承压，公司后续继续聚焦大单品计策，加强产物联想落地。分渠说念看，2023年，公司经销/直销/外贸形式营收离别为19.32/1.01/0.45亿元，杠杆炒股离别同比+4%/-22%/+3%，线上/线下渠说念营收离别为2.65/18.13亿元，离别同比-6%/+4%，2024Q1，公司经销/直销/外贸形式营收离别为4.16/0.16/0.07亿元，离别同减27%/27%/7%，截止2024Q1末，公司经销商数目共2067家，较2024年头净加多23家，线上/线下渠说念营收离别为0.64/3.76亿元，离别同减3%/30%，后续公司合手续鞭策餐饮、电商产物联想和渠说念建设，增强渠说念竞争力。分区域看，2024Q1公司华东/华南/华中/西部/华北区域营收离别为2.04/0.82/0.75/0.55/0.24亿元，离别同比-32%/-22%/-25%/+4%/-43%，公司梳理优化出宇宙性要点产物11个、区域性要点产物51个，凭据营销战区匹配产物政策资源，成立产物试验落地窥察观念，品牌地位有望合手续夯实。　　盈利预测　　公司有序鞭策营销立异，坚合手醋酒酱计策，效用大单品打造，跟着产物/渠说念端短板握住补皆，咱们看好公司永久的逾额收益，凭据年报与一季报，瞻望2024-2026年EPS离别为0.13/0.17/0.20元，现时股价对应PE离别为63/48/41倍，保管“买入”投资评级。　　风险辅导　　宏不雅经济下行风险、销耗复苏不足预期、产能膨大不足预期、企业立异不足预期、区域拓展不足预期等。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，中金公司王文丹商讨员团队对该股商讨较为真切，近三年预测准确度均值为33.57%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.82亿，凭据现价换算的预测PE为51.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级5家，增合手评级6家；往日90天内机构标的均价为9.27。

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