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国泰君安：“两新”强化回转逻辑 稀土板块第二阶段回转或冉冉开启
国泰君安研报暗意，频年缅甸稀土产量增长赶快，已成为我国第一猛入口开首国，但受制于政局动乱、资源资质透支风险，供给或酿成较强不停，而需求端国内“两新”战术加码强化末端景气周期，稀土价钱有望呈现稳步高潮，稀土板块第二阶段回转或冉冉开启。
全文如下【有色】“稀土小强”难放量，“两新”强化回转逻辑
投资淡薄：保管稀土行业“增握”评级。频年缅甸稀土产量增长赶快，已成为我国第一猛入口开首国，但受制于政局动乱、资源资质透支风险，供给或酿成较强不停，而需求端国内“两新”战术加码强化末端景气周期，稀土价钱有望呈现稳步高潮，稀土板块第二阶段回转或冉冉开启。
频年缅甸稀土产量增长赶快，但资源资质透支风险剧增，修复出路谢绝乐不雅。缅甸稀土资源后劲大、产量增长赶快，广源优配2023年缅甸也曾成为众人第三大稀土坐褥国（产量占比11%）、我国第一猛入口开首国（占我国稀土矿入口总量比重45%），2024年我国自缅甸入口的中重稀土矿体量也曾达到3.2万吨，是国内重稀土矿配额的1.6倍，标明缅甸稀土对国内中重稀土矿的供给尤其进犯。但受制于政局激荡、稀土矿业战术偏紧、基础圭臬不完善等身分，稀土资源修复环境谢绝乐不雅，在资格2018-2023年产量快速增长后，缅甸稀土矿受滥采滥挖、战乱等扰上路分愈加显著，恒信宝咱们以为缅甸后续产量大幅增多的难度较大。
现时缅甸封关影响并未示寂，2025年缅甸稀土供给或低于预期。2024年10-12月缅甸由于内战封关，12月国内自缅甸入口稀土量急剧下滑至300吨支配。尽管12月以来也曾通关，但矿商和当地政府利益协商难度加大，于今缅甸入口量仍未复原，若扰动技术拉长，2025年缅甸入口对国内稀土矿供给量补充或不足预期。据咱们测算，中性预期下，2025年我国自缅甸入口稀土矿约2.4万吨，较2023/2024年辞别下滑42%/30%，有望酿成较强的供给不停。
稀土“小强”难放量，访佛“两新”战术强化末端景气周期，助力稀土磁材板块第二阶段回转开启。咱们以为稀土回转周期也曾冉冉开启，稀土价钱有望随供需改善稳步高潮。需求方面，2024年以来国内“两新”战术加码强化末端景气周期，咱们测算2025年国内新动力汽车、空调对稀土磁材需求有望保管33%/7%增速，氧化镨钕保管紧均衡现象；供给方面，若缅甸2025年稀土供给低于预期，将显著放大价钱高潮弹性。复盘2020-2021年稀土板块推崇，第一阶段股价向上稀土商品价钱反弹，咱们以为2024年H2以来稀土板块股价的第一阶段回转也曾基本完成，后续板块事迹有望随稀土价钱稳步回暖，优选量增逻辑明确、概况孝敬逾额利润的稀土/磁材龙头概念。
风险辅导：外洋供给开释超预期，下流需求增速不足预期。